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2月《旺春行情会超市场预期》,建议投资者继续保持乐观 进攻行情依旧 投资要点

文章作者:必读消息 上传时间:2020-03-12

原标题:【兴业A股策略】再论挺进大别山(王德伦,李美岑)  来源: XYSTRATEGY  投资要点  2019年1月1日,“旺春行情”,全市场第一个坚定看多,推荐券商/成长等“四大金刚”,2月《旺春行情会超市场预期》。3月核心资产独立牛市,4月长牛正在孕育期。6月开放的红利,前瞻性预判金融大开放,7月更新大创新50/100组合,看好5G、消费电子方向。9月挺进大别山,推荐金融地产周期中的核心资产。  我们在9月下旬策略报告《挺进大别山2.0》中外部环境不确定性虽有扰动,但内部已逐渐成为市场主要矛盾,内部改革加速、政策催化、流动性宽松让结构性行情有望超金融地产周期中的核心资产扩展。  中美达成第一阶段协议,外部环境较前期明显改善。内部2020年经济工作会议如期召开,稳字当头、改革开放加速、流动性环境灵活适度、高端产业支撑新兴产业和消费“双升级”。市场继续沿着我们在《挺进大别山2.0》、年度策略《拥抱权益时代》中的判断:1)我们正在经历一轮“长牛”,不用过度悲观,把握权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期,指数中枢逐级抬升。2)结构性行情逐步拓展,①5G泛化、纵深化,新能源车等大创新方向。②稳增长、低估值方向即核心资产中的周期股,核心资产中的高股息品种。  中美达成第一阶段协议,时间最重要。历时20个月,中美商贸达成第一阶段文本协议,为国内经济转型、改革发展等赢得非常重要的适宜环境。1)部分投资者认为仅对1200亿元税税率减半略低于预期,但其实大家忽略了“有总比没有好”、“和总比战好”,这是双边关系较前期改善的一个重要信号。2)中美双方开启协商机制以来,税豁免其实是另一个让大家忽视的重要方向。税豁免让此前诸多已征收税的产品,实际税率较名义税率有明显下滑。3)外部环境的友好,部分行业的税减免,对于2020年外需出口链条有积极改善作用,有望使得更多与进出口相关的行业进入补库存状态,这对经济增长本身、企业盈利也能起到积极促进作用。4)2020年是美国大选之年,为了选举、为了博弈,同时中美关系进入新常态(详见兴业策略2019中期策略《开放的红利》、2020年度策略《拥抱权益时代》),相互之间的博弈仍有,对市场扰动也会存在,但外部的阶段性环境为内部改革赢得时间最重要。相关投资机会可关注出口改善链条、新兴成长方向。  经济工作会议聚焦改革、转型,抓住时间窗口。2020年经济工作会议召开,整体基调以“稳”为主,聚焦改革、转型、开放。这次货币、财政与2018年大基调基本相似,但此次特别强调货币与财政政策向制造业、民生、基建补短板等方向支撑,首次提出产业、消费“双升级”,引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。叠加开放向更大范围、更宽领域、更深层次进行,“十四五”规划对新兴产业支持。我们认为经济整体“低而有底”,以稳为主,不会像部分投资者担忧的“失速”等风险发生。另外,内部改革、产业升级、高端制造业发展,创业板等资本市场底层制度改革和建设是此时间窗口下考量,投资者关心的内部核心矛盾是否有所改善,“长牛”能够走多远的关键因素。具体到机会层面可关注稳增长基建和核心资产中的周期股;产业与制造业升级的大创新方向。  风险提示:中美商贸进展不及预期、经济下滑幅度超预期  报告正文  回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》  ——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。  ——20181210《重构创新大时代》:宏观经济、企业盈利整体处于下行周期,把握结构机会为主。商贸摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018,甚至不排除负贡献。相反,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,货币流动性环境的改善,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018。  ——20190101《布局旺春行情》:一季度不宜悲观,布局政策友好方向的旺春行情。2018年较为惨淡,内有挤泡沫、去杠杆,外有中美商贸摩擦、美股扰动。站在2019年年初,确有成长股商誉减值、中美商贸对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化,外部全球资金正加速流入,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。结构上关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。  ——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》:随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段,企业资金压力、经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者预期。而MSCI提高A股权重、中美商贸商谈继续进行、“两会”政策预期发酵,风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看,本轮“旺春行情”持续性会超市场预期。  ——20190625《开放的红利》:整体来看,投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场大概率上上下下,起起伏伏,以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后(G20会议中美关系阶段性转暖+经济数据真空期,企业中报数据空窗期+科创板推出前稳定期等“三期叠加”,有助于风险偏好提升)、“10·1”70周年大庆前后等时间点。  展望:再论挺进大别山  2019年1月1日,“旺春行情”,全市场第一个坚定看多,推荐券商/成长等“四大金刚”,2月《旺春行情会超市场预期》。3月核心资产独立牛市,4月长牛正在孕育期。6月开放的红利,前瞻性预判金融大开放,7月更新大创新50/100组合,看好5G、消费电子方向。9月挺进大别山,推荐金融地产周期中的核心资产。  我们在9月下旬策略报告《挺进大别山2.0》中外部环境不确定性虽有扰动,但内部已逐渐成为市场主要矛盾,内部改革加速、政策催化、流动性宽松让结构性行情有望超金融地产周期中的核心资产扩展。  中美达成第一阶段协议,外部环境较前期明显改善。内部2020年经济工作会议如期召开,稳字当头、改革开放加速、流动性环境灵活适度、高端产业支撑新兴产业和消费“双升级”。市场继续沿着我们在《挺进大别山2.0》、年度策略《拥抱权益时代》中的判断:1)我们正在经历一轮“长牛”,不用过度悲观,把握权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期,指数中枢逐级抬升。2)结构性行情逐步拓展,①5G泛化、纵深化,新能源车等大创新方向。②稳增长、低估值方向即核心资产中的周期股,核心资产中的高股息品种。  中美达成第一阶段协议,时间最重要。历时20个月,中美商贸达成第一阶段文本协议,为国内经济转型、改革发展等赢得非常重要的适宜环境。1)部分投资者认为仅对1200亿元税税率减半略低于预期,但其实大家忽略了“有总比没有好”、“和总比战好”,这是双边关系较前期改善的一个重要信号。2)中美双方开启协商机制以来,税豁免其实是另一个让大家忽视的重要方向。税豁免让此前诸多已征收税的产品,实际税率较名义税率有明显下滑。3)外部环境的友好,部分行业的税减免,对于2020年外需出口链条有积极改善作用,有望使得更多与进出口相关的行业进入补库存状态,这对经济增长本身、企业盈利也能起到积极促进作用。4)2020年是美国大选之年,为了选举、为了博弈,同时中美关系进入新常态(详见兴业策略2019中期策略《开放的红利》、2020年度策略《拥抱权益时代》),相互之间的博弈仍有,对市场扰动也会存在,但外部的阶段性环境为内部改革赢得时间最重要。相关投资机会可关注出口改善链条、新兴成长方向。  经济工作会议聚焦改革、转型,抓住时间窗口。2020年经济工作会议召开,整体基调以“稳”为主,聚焦改革、转型、开放。这次货币、财政与2018年大基调基本相似,但此次特别强调货币与财政政策向制造业、民生、基建补短板等方向支撑,首次提出产业、消费“双升级”,引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。叠加开放向更大范围、更宽领域、更深层次进行,“十四五”规划对新兴产业支持。我们认为经济整体“低而有底”,以稳为主,不会像部分投资者担忧的“失速”等风险发生。另外,内部改革、产业升级、高端制造业发展,创业板等资本市场底层制度改革和建设是此时间窗口下考量,投资者关心的内部核心矛盾是否有所改善,“长牛”能够走多远的关键因素。具体到机会层面可关注稳增长基建和核心资产中的周期股;产业与制造业升级的大创新方向。 免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

原标题:兴证策略:建议投资者继续保持乐观 进攻行情依旧 投资要点 2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主...

原标题:兴证策略:建议投资者继续保持乐观 进攻行情依旧

投资要点

2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主,核心资产进入独立牛市行情。

8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者相对更乐观,科技成长弹性方向。

过去2周,全球权益市场波动较前期有明显提高,主要原因在于1)全球市场聚焦于美联储议息会议,虽如期降息,但分歧和后续展望分歧增大。2)中东石油、地缘政治再起波澜。3)上证综指3000点关键位置,多空博弈加大。4)央行MLF未降息,但9月份LPR如期下调5bp。我们兴业策略9月17日上证综指调整近2%,发布报告《短期扰动,加仓良机,“挺进大别山”做多窗口值得珍惜》认为越来越多经济体进入宽松序列,在这过程中由于内外政经环境变化,可能会在节奏上出现“轻重缓急”的考虑,而对市场造成扰动,但宽松的大方向已基本确定,市场整体仍以震荡中寻找机会,上行中把握机遇。

展望未来,国庆70周年风险偏好提升,货币特别是LPR利率下行预期基础进一步夯实,上证综指再度突破3000点,5G、华为产业链等大创新方向赚钱效应明显,市场赚钱效应继续存在。我们建议投资者继续保持乐观、把握“挺进大别山2.0”从战略防御到战略进攻的机会。特别是目前仓位较低、基本面不错、性价比较高的金融地产头部公司+本轮反弹进攻以来,科技成长为代表的大创新方向依然是本轮收益主要源头。

“挺进大别山”进攻行情依旧。内部改革加速、开放更进一步,LPR如期下行5bp,进一步夯实投资者对于货币宽松预期的确定。从流动性角度来看,有利于支撑股市估值。从大类资产配置角度来看,中长期利率下行,有助于资产配置由债、银行理财等方向转向股票市场。从全球资产配置角度,中国是少有基本面良好、开放不断深化,富时罗素指数扩容,标普道琼斯指数生效等,A股市场配置依然具备性价比,“挺进大别山”进攻行情依旧。

配置层面:头部金融地产公司+大创新科技成长仍是本阶段主要受益方向。

第一、低估值性价比、安全边际、仓位低、“滞涨”板块,可关注头部金融、头部地产公司。

第二、科技成长为代表的大创新方向,如TMT、高端制造、科技类ETF。

第三、中长期,QFII额度取消,后续可能取消单个机构额度限制,不在备案、审批,此举有利于优质核心资产进一步迎来大量资金配置。特别是对于资金体量较大、主要使用QFII通道的主权类外资相关标的可能持股进一步集中化。结合《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者甄别“真假”核心资产良机,稳扎稳打、底部吸筹、合理定投、“以长打短”,把握核心资产定价权。

风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

报告正文

1|回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》

——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。

——20181210《重构创新大时代》:宏观经济、企业盈利整体处于下行周期,把握结构机会为主。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018,甚至不排除负贡献。相反,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,货币流动性环境的改善,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018。

——20190101《布局旺春行情》:一季度不宜悲观,布局政策友好方向的旺春行情。2018年较为惨淡,内有挤泡沫、去杠杆,外有中美贸易摩擦、美股扰动。站在2019年年初,确有成长股商誉减值、中美贸易对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化,外部全球资金正加速流入,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。结构上关注“四大金刚”机会。

——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》:随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段,企业资金压力、经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者预期。而MSCI提高A股权重、中美贸易谈判继续进行、“两会”政策预期发酵,风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看,本轮“旺春行情”持续性会超市场预期。

——20190625《开放的红利》:整体来看,投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场大概率上上下下,起起伏伏,以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后、“10·1”70周年大庆前后等时间点。

2 | 展望:挺进大别山,渐入佳境

2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主,核心资产进入独立牛市行情。

8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者相对更乐观,科技成长弹性方向。

过去2周,全球权益市场波动较前期有明显提高,主要原因在于1)全球市场聚焦于美联储议息会议,虽如期降息,但分歧和后续展望分歧增大。2)中东石油、地缘政治再起波澜。3)上证综指3000点关键位置,多空博弈加大。4)央行MLF未降息,但9月份LPR如期下调5bp。我们兴业策略9月17日上证综指调整近2%,发布报告《短期扰动,加仓良机,“挺进大别山”做多窗口值得珍惜》认为越来越多经济体进入宽松序列,在这过程中由于内外政经环境变化,可能会在节奏上出现“轻重缓急”的考虑,而对市场造成扰动,但宽松的大方向已基本确定,市场整体仍以震荡中寻找机会,上行中把握机遇。

展望未来,国庆70周年风险偏好提升,货币特别是LPR利率下行预期基础进一步夯实,上证综指再度突破3000点,5G、华为产业链等大创新方向赚钱效应明显,市场赚钱效应继续存在。我们建议投资者继续保持乐观、把握“挺进大别山2.0”从战略防御到战略进攻的机会。特别是目前仓位较低、基本面不错、性价比较高的金融地产头部公司+本轮反弹进攻以来,科技成长为代表的大创新方向依然是本轮收益主要源头。

“挺进大别山”进攻行情依旧。内部改革加速、开放更进一步,LPR如期下行5bp,进一步夯实投资者对于货币宽松预期的确定。从流动性角度来看,有利于支撑股市估值。从大类资产配置角度来看,中长期利率下行,有助于资产配置由债、银行理财等方向转向股票市场。从全球资产配置角度,中国是少有基本面良好、开放不断深化,富时罗素指数扩容,标普道琼斯指数生效等,A股市场配置依然具备性价比,“挺进大别山”进攻行情依旧。

配置层面:头部金融地产公司+大创新科技成长仍是本阶段主要受益方向。

第一、低估值性价比、安全边际、仓位低、“滞涨”板块,可关注头部金融、头部地产公司。

第二、科技成长为代表的大创新方向,如TMT、高端制造、科技类ETF。

第三、中长期,QFII额度取消,后续可能取消单个机构额度限制,不在备案、审批,此举有利于优质核心资产进一步迎来大量资金配置。特别是对于资金体量较大、主要使用QFII通道的主权类外资相关标的可能持股进一步集中化。结合《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者甄别“真假”核心资产良机,稳扎稳打、底部吸筹、合理定投、“以长打短”,把握核心资产定价权。

风险提示

美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

来源:金融界网站

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